ЦБ и Минфин советуют платить топ-менеджерам за рост капитализации

Минфин и Банк России представили рекомендации для публичных компаний по реформе системы вознаграждения руководства. Регуляторы настаивают на том, чтобы премии топ-менеджеров были напрямую привязаны к долгосрочному росту стоимости акций и интересам инвесторов.

Регуляторы считают, что текущие программы мотивации в России часто работают неэффективно: они направлены на удержание сотрудников или операционные показатели, но не на рост рыночной стоимости бизнеса. По данным обзора Банка России, сейчас лишь треть эмитентов из котировальных списков поощряет руководство акциями при достижении ключевых целей.

Новые стандарты вознаграждения

Минфин и ЦБ рекомендуют внедрять программы со сроком действия не менее 5 лет. Для ритейла и компаний с коротким инвестиционным циклом планку разрешено снизить до 3 лет. Главное условие — выплаты должны распределяться неравномерно, увеличиваясь к финалу программы. В качестве основного ориентира компаниям предлагают использовать совокупную доходность акционеров (TSR) или рыночную капитализацию.

В совместном письме ведомств выделены ключевые параметры эффективных программ:

• Премиальный фонд не должен превышать от 2% до 5% рыночной стоимости компании.
• Бонусы за сам факт проведения IPO признаны неэффективными, так как размещение — это лишь оценка, а не создание добавленной стоимости.
• При покупке бумаг для программ рекомендуется привлекать независимые управляющие компании, чтобы избежать конфликта интересов.

Особое внимание в документе, опубликованном 31 марта, уделено «фантомным акциям». Их советуют использовать, если ликвидность бумаг на бирже низкая или объем выплат слишком велик для рынка. При этом расчет цены должен строиться на многомесячном горизонте, чтобы исключить манипуляции и влияние краткосрочной волатильности.

К «демотивирующим» практикам регуляторы отнесли схемы, при которых менеджеры обязаны покупать акции за свой счет или в кредит от компании. Такие методы заставляют руководство избегать любых рисков вместо того, чтобы работать на развитие и достижение сверхрезультатов.