Бюджетный дефицит вынуждает ЦБ держать ставку высокой

Регулятор представил проект денежно-кредитной политики, где проинфляционный сценарий предполагает среднюю ставку на уровне 13–15% в 2027 году и 11–12% в 2028-м. Эти показатели на 2,5–3 процентных пункта выше базовой траектории. Зампред Банка России Алексей Заботкин подчеркнул, что базовый сценарий остается приоритетным, однако осенние бюджетные решения правительства могут потребовать его корректировки.

Давление на цены оказывают не только бюджетные расходы, но и масштабные программы льготного кредитования. Спрос в этом секторе практически не реагирует на изменение ставки, вынуждая ЦБ сильнее ограничивать рыночное кредитование. В проинфляционном сценарии инфляция к 2027 году может достигнуть 4,5–5,5%, а рост ВВП замедлиться до 1–2%. В качестве альтернативы рассматривается дезинфляционный путь, где внедрение технологий и рост производительности труда позволяют снизить ставку до 9–11%.

Банк России также учитывает рисковый сценарий, напоминающий кризис 2008 года. В нем возможный крах перегретого сектора искусственного интеллекта провоцирует мировой финансовый шок, что привело бы к спаду российского ВВП на 3–4% и резкому повышению ставки до 19–21%. Регулятор планирует уточнить свои прогнозы в октябре, после внесения проекта бюджета в Госдуму.