Российская экономика балансирует на грани стагфляции

Росстат констатирует охлаждение базовых отраслей: в июле их выпуск увеличился лишь на 0,8%, а за семь месяцев — на 0,1%. Пересмотр данных за первое полугодие обнулил промышленный рост, который ранее оценивался в 0,4%. Положительную динамику в секторе сейчас обеспечивает преимущественно металлургия, тогда как выпуск потребительских товаров и инвестпродукции сокращается. Стагнацию подтверждают и опросные индикаторы: индекс PMI в обработке в августе опустился до 48,8 пункта, сигнализируя о спаде деловой активности.

Основным двигателем экономики остается потребление домохозяйств, которое поддерживается снижением нормы сбережений и активным кредитованием. Однако этот драйвер начинает исчерпывать себя — данные «СберИндекса» за конец августа показывают резкое замедление роста расходов до 1,1% год к году. Параллельно с этим эксперты фиксируют ухудшение долгосрочных прогнозов. В консенсусе ЦБ ожидания по инфляции на 2026 год повышены до 6,6%, а прогноз дефицита бюджета увеличен до 3,5% ВВП. Аналитики предупреждают: сочетание слабого выпуска, бюджетного импульса и растущих издержек бизнеса создает условия, близкие к стагфляции, что ограничивает пространство для снижения ключевой ставки.